DeepSeek lèverait 15 milliards de dollars sur une valorisation de 74 milliards, deux jours après une ordonnance fédérale américaine

DeepSeek clôturerait un tour de financement d'environ 100 milliards de yuans, soit à peu près 15 milliards de dollars, rapportent Reuters et Bloomberg le 22 octobre 2026. Tech Startups situe la valorisation à environ 74 milliards de dollars. TechCrunch le classe parmi les plus grands tours levés en Chine. DeepSeek n'a pas confirmé les termes, et la liste des investisseurs pourrait changer avant la clôture.

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Le calendrier compte autant que le montant. Deux jours plus tôt, le 20 octobre, le Department of Homeland Security (DHS) américain a ordonné aux agences civiles fédérales de retirer les produits DeepSeek de leurs systèmes. Un gouvernement poussait l'entreprise hors de ses marchés publics pendant que des investisseurs de son marché intérieur y plaçaient 15 milliards de dollars. Les deux choses se sont produites la même semaine.

Un tour rapporté à un prix rapporté

Les chiffres principaux viennent de personnes proches de l'opération. DeepSeek ne les a pas publiés. Reuters et Bloomberg ont rapporté le chiffre de 100 milliards de yuans le 22 octobre. Tech Startups situe la valorisation à environ 74 milliards de dollars, tandis que d'autres articles décrivent une valorisation pré-money proche de 500 milliards de yuans, soit environ 75 milliards de dollars.

Les deux valorisations sont proches mais ne mesurent pas la même chose, et aucun des articles ne les concilie. Un montant pré-money et un montant post-money au même prix affiché impliquent des prix par action et une participation différents pour les nouveaux investisseurs. L'écart en dollars est faible. La base de calcul compte tout de même pour la répartition du capital.

Les investisseurs nommés dans les articles forment un échantillon de l'industrie chinoise : CATL, le fabricant de batteries ; Tencent ; Meituan ; Geely ; GigaDevice, qui fabrique des puces mémoire ; et plusieurs sociétés d'investissement. TechCrunch cite CATL et Tencent parmi les participants. La liste plus complète vient des articles de Reuters et Bloomberg résumés par Tech Startups. Comme le tour n'est pas clos, elle n'est qu'un instantané et pourrait ne pas correspondre à la table de capitalisation finale.

La séquence des tours est plus instructive que le montant affiché. En juin 2026, DeepSeek a levé plus de 7 milliards de dollars sur une valorisation de 50 milliards. En juillet, il cherchait selon les informations 1,5 milliard de plus sur une valorisation d'environ 71 milliards. Le tour d'octobre est dix fois plus gros que l'objectif de juillet, alors que la valorisation n'a progressé que de quelques milliards au-dessus. Les articles ne disent pas quelle part des 15 milliards est du capital nouveau et quelle part rachète des actions existantes. Un tour aussi important avec une si faible prime s'explique plus facilement comme de l'argent à dépenser en infrastructure. L'information de juillet et celle d'octobre peuvent décrire différentes phases d'une même levée. Les articles n'expliquent pas l'écart.

Ce que l'argent stratégique achète

Le mélange d'investisseurs est le signal le plus clair de la finalité du tour. CATL fabrique des batteries. Geely construit des voitures. Meituan et Tencent opèrent dans le commerce en ligne et les services locaux. GigaDevice fabrique des puces mémoire. La liste recouvre l'énergie, le déploiement et le matériel, la face physique de l'exploitation de modèles à grande échelle.

L'argent de ce groupe est stratégique au sens littéral. Chaque investisseur a une raison commerciale de vouloir les modèles DeepSeek bon marché et largement déployés. Cet argent peut, en principe, apporter de la demande et un accès aux usines et aux véhicules qu'une entreprise de logiciels aurait du mal à atteindre seule. Il crée aussi une table de capitalisation qu'une Bourse examinera de près, car les actionnaires industriels ne sont pas des investisseurs de capital-risque typiques.

L'ordonnance et ses limites

Le 20 octobre, le Department of Homeland Security a publié une ordonnance excluant les produits DeepSeek des achats des agences civiles fédérales et enjoignant aux agences de retirer les produits DeepSeek et ceux de ses affiliés de leurs systèmes. L'ordonnance couvre aussi les produits et services tiers « développés à l'aide d'implémentations DeepSeek ». Elle invoque des préoccupations de sécurité nationale.

Le périmètre compte. L'ordonnance s'applique aux systèmes des agences civiles de la branche exécutive fédérale, pas à l'ensemble du marché américain. Les entreprises privées peuvent toujours utiliser les modèles DeepSeek, et l'ordonnance n'empêche personne de les télécharger. Elle va cependant plus loin qu'une simple interdiction d'un fournisseur, car la clause sur les tiers avertit les contractants et les éditeurs de logiciels que l'intégration d'un modèle DeepSeek dans un produit destiné au fédéral crée un problème de conformité.

Pourquoi l'argent et l'ordonnance peuvent coexister

Les deux événements ressemblent à une contradiction. Ils se lisent mieux comme deux instruments visant des objets différents. L'ordonnance du DHS restreint la demande à l'intérieur d'un gouvernement. Elle ne restreint pas le capital et ne touche pas à la contrainte qui limite réellement DeepSeek : l'accès aux puces avancées sous les contrôles à l'exportation américains. L'entreprise peut lever de l'argent chez elle ; elle doit toujours acheter du calcul sur un marché façonné par les règles d'exportation.

Pour DeepSeek, l'argent est un moyen de convertir l'appétit des investisseurs en infrastructure. Il devrait aller à l'infrastructure d'IA, au calcul et à des modèles ouverts pour les marchés intérieurs et internationaux. La liste des investisseurs pointe dans la même direction, avec une forte présence d'entreprises de l'énergie, de l'automobile, des puces et des plateformes grand public.

Perdre l'accès aux marchés publics fédéraux américains a un coût réel, mais cela ne représente qu'une petite part de la demande mondiale d'IA. L'ordonnance pourrait renforcer la position intérieure de DeepSeek et son attrait sur les marchés hors des États-Unis, où les acheteurs sont moins exposés aux règles américaines de marchés publics. Les articles ne fournissent aucun chiffre de revenus pour le vérifier.

L'ordonnance est une restriction de la demande. La contrainte réelle de DeepSeek, c'est le calcul, et le nouveau capital vise exactement cela.

Les poids ouverts comme stratégie de distribution

DeepSeek s'est fait connaître hors de Chine au début de 2025 avec R1, un modèle de raisonnement gratuit publié en poids ouverts. Il a continué depuis à publier des modèles ouverts. Les poids ouverts compliquent une interdiction d'achat public. Un modèle que l'on peut télécharger et exécuter sur le matériel d'un client ne peut pas être retiré par une ordonnance, et les développeurs de pays méfiants envers les fournisseurs cloud américains peuvent l'utiliser sans faire transiter leurs données par une plateforme américaine.

C'est la logique commerciale des publications ouvertes. La distribution ne dépend pas de la permission d'un propriétaire de plateforme. La clause sur les tiers de l'ordonnance du DHS tente de couvrir cet angle mort. Elle vise les produits construits sur les modèles DeepSeek, y compris les services de contractants qui utilisent ces modèles en dessous. L'ordonnance ne couvre pas le téléchargement lui-même.

L'option de l'introduction en Bourse

Des informations indiquent que DeepSeek prépare une éventuelle introduction en Bourse en Chine dès l'année prochaine. Une cotation ferait trois choses que le tour privé ne peut pas faire. Elle donnerait à l'entreprise une monnaie publique, créerait un repère de valorisation pour l'IA chinoise et exposerait DeepSeek à des exigences de transparence et de gouvernance.

Elle placerait aussi une structure de propriété concentrée devant des investisseurs publics. Liang Wenfeng, qui a fondé DeepSeek en 2023 après avoir cofondé le fonds spéculatif quantitatif High-Flyer, détient environ 81,6 % de l'entité d'exploitation chinoise, selon des données de propriété analysées par WireScreen pour TechCrunch. Les actionnaires publics d'une entreprise où le contrôle atteint ce niveau ont une influence limitée, et une Bourse voudra savoir comment les décisions sont prises.

Rien de tout cela n'est inhabituel pour une entreprise technologique chinoise dirigée par son fondateur. C'est un changement de nature pour un laboratoire qui a fonctionné avec très peu de communication financière publique. Une cotation imposerait une publication régulière à une entreprise qui n'a quasiment publié aucun détail financier.

Ce que le tour vaut par comparaison

Les 15 milliards de dollars sont considérables pour la Chine. Moonshot AI a levé 2 milliards de dollars sur une valorisation de 20 milliards en mai 2026. Manus AI a levé plus de 500 millions en octobre. Zhipu AI et MiniMax se sont cotés à Hong Kong en janvier 2026 et valaient respectivement environ 29 milliards et 7,2 milliards de dollars le 22 octobre, selon TechCrunch. Le tour rapporté de DeepSeek dépasse ceux de Moonshot et de Manus, et à environ 74 milliards de dollars, l'entreprise vaudrait plus que chacune de ses comparables cotées.

Ce n'est pas une référence mondiale. Les articles le décrivent comme l'un des plus grands tours de Chine, ce qui renseigne sur la profondeur du capital chinois pour l'IA. Cela dit peu de chose sur le leadership mondial, et ce n'est pas la preuve que DeepSeek a comblé son retard sur les laboratoires américains. L'argent achète du calcul et du temps. Il n'achète pas les puces que les contrôles à l'exportation retiennent.

Ce qui n'est pas confirmé

Trois points restent ouverts. Le tour n'est pas clos, donc les termes et la liste des investisseurs peuvent changer. La valorisation est rapportée sur des bases incohérentes, avec environ 74 milliards de dollars dans certains comptes et un montant pré-money proche de 75 milliards dans d'autres, si bien que le prix exact n'est pas connu. Et la portée pratique de l'ordonnance du DHS dépend de la manière dont les agences et leurs contractants interprètent la clause sur les tiers.

Quelques événements en diraient plus que les informations actuelles. Une annonce de clôture confirmerait le montant et la table de capitalisation. Un dossier d'introduction en Bourse nommerait la place et montrerait les comptes. Si Washington élargit l'ordonnance au-delà des agences civiles fédérales, cela répondrait à la question de savoir s'il entend passer des marchés publics au marché. Aucun des trois ne s'est produit.

L'ordonnance du DHS figure au Federal Register. Le tour de financement ne figure sur aucun registre public, et aucun dossier d'introduction en Bourse n'existe. Tant qu'aucun document n'apparaît, les 15 milliards et les 74 milliards sont des chiffres dans des articles, pas des faits au bilan.

Image de couverture : le quartier d'affaires central de Hangzhou, où DeepSeek est basé. Photo de 钉钉, Wikimedia Commons, CC BY-SA 4.0.