OpenAI prévoit une consommation de trésorerie de 278 milliards de dollars d'ici 2030

OpenAI s'attend à consommer 278 milliards de dollars de trésorerie entre 2026 et la fin de 2030. Le Financial Times a rapporté ce chiffre le vendredi 18 septembre 2026, affirmant avoir vu une récente présentation de l'entreprise qui projetait un flux de trésorerie disponible négatif de cette ampleur sur la période de cinq ans.

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Le chiffre est une prévision, pas un résultat, et OpenAI ne l'a pas publié. Il montre néanmoins comment l'entreprise derrière ChatGPT présente ses propres finances à mesure qu'elle lève des fonds et se prépare à une éventuelle cotation en bourse.

Le Financial Times a rapporté la projection le premier. Bloomberg l'a corroborée, citant une personne proche du dossier selon laquelle les documents avaient été partagés en juillet dans le cadre d'un important accord de calcul. Reuters, qui a repris la version du FT, a déclaré ne pas avoir pu vérifier immédiatement l'information, et KSL a publié la même dépêche. OpenAI a refusé de commenter, selon Bloomberg.

Ce que la présentation montrerait

Le chiffre de trésorerie consommée n'est qu'un élément d'un tableau plus large décrit dans les articles. Selon la version du FT, les mêmes documents projettent un chiffre d'affaires passant de 36 milliards de dollars en 2026 à 350 milliards en 2030, soit environ une multiplication par dix en quatre ans. Le chiffre d'affaires cumulé jusqu'à la fin de la décennie atteindrait environ 840 milliards de dollars.

Le poste de coût le plus lourd est la puissance de calcul. L'article indique qu'OpenAI prévoit de dépenser environ 856 milliards de dollars en calcul et infrastructures d'ici la fin de 2030, ce que le FT décrit comme la première catégorie de dépenses de l'entreprise. C'est cette dépense qui transforme une ligne de revenus en forte croissance en déficit de trésorerie : l'entreprise construit des capacités plus vite que ses clients ne la rémunèrent.

Pour donner l'échelle, le déficit sur cinq ans représente plus de vingt fois les quelque 13 milliards de dollars de chiffre d'affaires qu'OpenAI a enregistrés en 2025, selon des chiffres rapportés par CNBC et compilés par des analystes. L'écart entre ce que l'entreprise dépense et ce qu'elle encaisse résume toute la projection.

Le calcul de financement est serré. Le FT rapporte qu'OpenAI a levé 122 milliards de dollars en mars 2026 sur une valorisation de 852 milliards et devrait épuiser cette trésorerie d'ici 2028, deux ans avant la fin de la période projetée. Le journal a aussi rapporté plus tôt dans la semaine qu'OpenAI avait eu des discussions avec des investisseurs pouvant valoriser l'entreprise à environ 1 200 milliards de dollars avant une éventuelle cotation.

OpenAI a déposé confidentiellement un dossier d'introduction en bourse en juin 2026. Sam Altman a déclaré que l'entreprise n'entrerait pas en bourse en 2026, invoquant des préoccupations de sécurité de l'IA, selon la version de Reuters.

Pourquoi un chiffre de trésorerie compte plus qu'une perte affichée

Le flux de trésorerie disponible est l'argent qui reste après les coûts d'exploitation et les dépenses d'investissement. Un flux négatif signifie qu'une entreprise consomme de la trésorerie au lieu d'en produire. Un manque cumulé de 278 milliards de dollars sur cinq ans équivaut à une moyenne de plus de 50 milliards par an, une échelle que peu d'entreprises privées ont tenté de financer.

La différence entre un déficit de trésorerie et une perte comptable mérite d'être gardée en tête. Une perte reflète les revenus moins les charges, y compris des éléments non monétaires comme l'amortissement. Un déficit de trésorerie reflète l'argent qui sort réellement. Pour une entreprise qui achète des serveurs, loue des espaces de centre de données et signe des contrats d'électricité de long terme, le chiffre de trésorerie détermine combien d'argent externe est nécessaire et à quel moment.

À titre de comparaison, la valeur boursière totale de la plupart des grandes entreprises technologiques est inférieure à la dépense cumulée du plan rapporté. Des industries gourmandes en capital comme les compagnies aériennes et les opérateurs télécoms portent régulièrement une lourde dette, mais elles le font en s'appuyant sur des revenus établis. OpenAI demande à ses investisseurs de financer un déficit qui court sur cinq ans avant que l'activité ne devienne positive en trésorerie.

C'est ce calendrier qui constitue la vraie histoire. Une consommation qui se poursuit jusqu'en 2030 n'est gérable que si les investisseurs continuent d'apporter des capitaux. La projection rapportée d'une trésorerie épuisée en 2028 laisse à OpenAI une fenêtre d'environ deux ans pour lever davantage, que ce soit par des tours privés, de la dette ou une introduction en bourse.

La question du financement

Un déficit de 278 milliards de dollars ne peut pas être couvert par l'exploitation. Il doit venir d'investisseurs, de prêteurs ou de cessions d'actifs. OpenAI a déjà réuni de grands soutiens et bouclé des tours de financement à des valorisations croissantes, et le chiffre rapporté de 1 200 milliards attaché à des discussions récentes la placerait parmi les entreprises privées les plus précieuses jamais vues.

Chaque tour a ses contreparties. Les capitaux nouveaux diluent les détenteurs antérieurs, et une valorisation plus élevée augmente le rendement que l'activité devra à terme produire. Les investisseurs stratégiques qui fournissent aussi des puces ou de la capacité cloud brouillent la frontière entre client et actionnaire. Le détail rapporté selon lequel les documents de juillet accompagnaient un accord de calcul rappelle que la levée de fonds d'OpenAI et ses engagements d'infrastructure sont liés.

L'introduction en bourse est l'étape suivante évidente. La prudence affichée par Altman pour un lancement en 2026 laisse 2027 et au-delà en jeu. Quiconque achèterait cette offre achèterait une entreprise qui lui a dit, dans ses propres documents, qu'elle prévoit de dépenser plus qu'elle ne gagne pendant des années.

L'objectif de revenus pour 2030 a été relevé

La nouvelle projection est aussi une révision. En février 2026, Bloomberg rapportait qu'OpenAI disait aux investisseurs que son chiffre d'affaires dépasserait 280 milliards de dollars en 2030. Le chiffre désormais associé à la présentation est de 350 milliards, soit environ un quart de plus. La trajectoire est à la hausse, ce qui correspond à une entreprise qui a relevé ses propres attentes à plusieurs reprises.

Des objectifs de revenus plus élevés jouent dans les deux sens. Ils rendent le plan de dépenses plus défendable, car une activité future plus grande peut absorber plus de capital. Ils fixent aussi une barre plus haute que l'entreprise devra franchir, et ils dépendent d'hypothèses sur les abonnements grand public, les ventes aux entreprises et la publicité qui n'ont pas été testées à cette échelle.

350 milliards de revenus en 2030 peuvent-ils le justifier ?

L'arithmétique est exigeante plutôt qu'impossible. Une entreprise réalisant 350 milliards de dollars de chiffre d'affaires annuel figurerait parmi les plus grandes du monde, plus grande que la plupart des géants technologiques actuels. Savoir si elle dégage un bénéfice dépend de la part de chaque dollar de revenu absorbée par le calcul.

La structure de coûts rapportée d'OpenAI montre pourquoi les investisseurs suivent de près les dépenses d'entraînement et d'inférence. Le produit tourne sur du matériel coûteux qui se déprécie et consomme de l'électricité, si bien que les marges brutes sont plus minces que celles d'un éditeur de logiciels typique. Les estimations d'analystes situent la marge brute d'OpenAI dans la trentaine basse, bien en dessous des 70 à 80 % courants chez les éditeurs de logiciels matures. Une marge brute plus faible laisse moins de marge pour couvrir la recherche, les ventes et les frais administratifs avant d'atteindre l'équilibre.

La comparaison avec un rival affine le tableau. Les estimations d'analystes compilées par Value Add VC situent le seuil de rentabilité de trésorerie d'Anthropic en 2027-2028, soit environ deux ans avant l'objectif de 2029-2030 que la même analyse attribue à OpenAI. L'écart rapporté reflète la composition de l'activité : Anthropic vend davantage via les canaux d'entreprise et d'API pour développeurs, tandis qu'OpenAI s'appuie sur les abonnements grand public à ChatGPT, où la plupart des utilisateurs ne paient rien. Value Add VC qualifie les deux calendriers d'estimations d'analystes, pas de prévisions de l'entreprise.

Les estimations de revenus d'OpenAI ont aussi évolué au fil de l'année. Certains suivis d'analystes situent le chiffre d'affaires annualisé près de 25 milliards de dollars au premier semestre 2026, après un palier amorcé en février, des estimations plus tardives grimpant vers 40 milliards à mesure que les ventes aux entreprises progressaient. Ce sont des estimations externes, pas des chiffres audités, et l'entreprise ne les publie pas selon un calendrier fixe.

Le débat sur les investissements que ce chiffre alimente

L'article tombe au milieu d'une controverse sur la question de savoir si le déploiement de l'IA a dépassé la demande. Les centres de données, les processeurs graphiques et l'électricité ont absorbé des centaines de milliards de dollars dans tout le secteur, et une grande partie du rendement reste projetée plutôt que réalisée. Une entreprise qui annonce aux investisseurs qu'elle consommera 278 milliards de dollars avant d'atteindre l'équilibre est un point de données concret pour ce débat.

La lecture optimiste est que la projection témoigne d'une confiance adossée à une croissance réelle. Une entreprise qui s'attend à passer de 36 à 350 milliards de dollars en quatre ans met à l'échelle un produit qui se vend déjà, et ne court pas après un marché hypothétique. Si les revenus arrivent, les dépenses deviennent des capacités que les rivaux auraient du mal à égaler.

La lecture prudente se concentre sur l'écart. Le document qui prévoit 350 milliards de dollars de revenus en 2030 prévoit aussi environ 856 milliards de dépenses en calcul et infrastructures d'ici là, en plus du déficit cumulé de 278 milliards. Pour que le plan fonctionne, les revenus doivent croître plus vite que les coûts pendant le reste de la décennie. Si la croissance ralentit, une grande partie des dépenses est déjà engagée, car les baux de centres de données et les commandes de puces se signent des années à l'avance.

Il y a aussi une question de marché. Les plus gros clients et fournisseurs de l'industrie de l'IA sont reliés par un entrelacs d'accords où la même poignée d'entreprises investit, construit et achète. Un ralentissement du financement chez un grand acteur se ferait sentir chez les autres. C'est cette interconnexion qui fait lire la projection d'OpenAI comme un signal sur tout le secteur, et non sur une seule entreprise.

Ce qu'il faut surveiller

Trois développements feraient passer cette prévision rapportée à un tableau plus clair. Le premier est de savoir si OpenAI confirme les chiffres ou dépose un prospectus qui les divulgue, ce qui les ferait passer de fuites à chiffres audités. Le deuxième est de savoir si l'entreprise boucle le tour de financement qu'impliquent les discussions de valorisation rapportées, et à quelles conditions. Le troisième est la ligne de revenus elle-même.

Si le rythme annuel continue de grimper vers l'objectif rapporté de 2030, la consommation de trésorerie ressemblera au coût de la conquête d'un marché. S'il stagne, les mêmes chiffres se liront très différemment. Pour l'instant, le chiffre de 278 milliards de dollars est la projection d'OpenAI, rapportée par deux médias à partir du même document et non vérifiée par un troisième. Il en dit plus sur le prix des ambitions de l'entreprise que sur la question de savoir si elles porteront leurs fruits.

Sam Altman en novembre 2022. Photo : Village Global / Wikimedia Commons (CC BY 2.0).