La FCA nomme sept activités crypto qui nécessiteront une autorisation au Royaume-Uni

La Financial Conduct Authority a publié le 16 septembre 2026 ses orientations définitives sur le périmètre des cryptoactifs, qui énumèrent les activités nécessitant une autorisation une fois le nouveau régime britannique en vigueur le 25 octobre 2027. La déclaration de politique PS26/18 intervient deux semaines avant l'ouverture du guichet d'autorisation le 30 septembre 2026, et c'est le signal le plus clair que la Grande-Bretagne a tourné la page de l'approche légère qui régit les crypto depuis 2020.

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Jusqu'ici, la supervision directe des entreprises crypto par la FCA se limitait à l'enregistrement anti-blanchiment et aux règles sur la promotion financière. Le nouveau cadre intègre les crypto dans le Financial Services and Markets Act 2000 (FSMA), la même loi qui régit les banques, les courtiers et les gestionnaires d'actifs. Les entreprises qui veulent poursuivre leur activité devront obtenir une autorisation au titre de la Partie 4A, et les orientations expliquent comment le régulateur interprète le périmètre fixé par le Parlement dans les Financial Services and Markets Act 2000 (Cryptoassets) Regulations 2026.

« Nous construisons un régime crypto auquel les entreprises, les consommateurs et les partenaires internationaux peuvent faire confiance », a déclaré David Geale, directeur exécutif en charge des consommateurs, des paiements et de la concurrence à la FCA, dans le communiqué de presse. Il a ajouté que les orientations « donnent aux entreprises la clarté qu'elles ont demandée pour se préparer en confiance ».

Les sept activités dans le périmètre

Les orientations, publiées comme nouveau chapitre du manuel d'orientations sur le périmètre du FCA Handbook (PERG 18), confirment la liste des activités réglementées sur les cryptoactifs :

• Émettre des stablecoins qualifiés au Royaume-Uni.
• Sauvegarder, et organiser la sauvegarde, de cryptoactifs qualifiés et de cryptoactifs d'investissement spécifiés pertinents.
• Exploiter une plateforme de négociation de cryptoactifs qualifiés (QCATP).
• Négocier des cryptoactifs qualifiés pour compte propre.
• Négocier des cryptoactifs qualifiés pour compte de tiers.
• Arranger des opérations sur cryptoactifs qualifiés.
• Arranger le staking de cryptoactifs qualifiés.

La liste est plus large que le régime d'enregistrement qu'elle remplace, qui ne couvrait que les services d'échange et de conservation. Elle va aussi plus loin que le règlement européen sur les marchés de cryptoactifs (MiCA) sur un point : le Royaume-Uni fait de l'arrangement de staking une activité réglementée à part entière, ce que MiCA ne régule pas directement.

Deux points de définition comptent. Un « cryptoactif qualifié » doit être fongible, transférable et ne pas être uniquement un enregistrement de valeur ou de droits contractuels. La FCA a aussi indiqué que les produits recourant à des mécanismes de stabilisation hybrides, en partie adossés à des actifs et en partie algorithmiques, ne sont pas des stablecoins qualifiés, et qu'un stablecoin encapsulé (wrapped) n'est pas automatiquement un stablecoin qualifié, comme le note l'analyse de PS26/18 par Katten.

Les orientations appliquent un test « à titre d'activité professionnelle » plus étroit que celui utilisé de façon générale pour les activités réglementées : une personne n'est concernée que si elle exerce cette activité à titre principal, et non de manière accessoire. Sur le plan territorial, la FCA a répété que les services fournis à des consommateurs britanniques depuis l'étranger peuvent être considérés comme exercés au Royaume-Uni, et elle a confirmé qu'il n'existe pas d'exclusion pour les personnes établies à l'étranger pour les nouvelles activités. Les plateformes offshore servant des clients de détail britanniques entrent donc pleinement dans le champ.

Le calendrier des candidatures

Les dates sont fixées, et le délai est court au regard de l'ampleur de la tâche :

• 30 septembre 2026 : le guichet d'autorisation ouvre et la période de candidature commence.
• 28 février 2027 : la fenêtre se ferme pour les entreprises qui veulent s'appuyer sur les dispositions transitoires.
• 25 octobre 2027 : le régime entre en vigueur.

Les entreprises qui déposent leur dossier dans la fenêtre peuvent continuer à opérer au titre des dispositions de sauvegarde pendant que la FCA instruit leur demande. Celles qui manquent l'échéance de février ne le peuvent pas, et les orientations les avertissent qu'elles pourraient faire l'objet de restrictions quant à l'accueil de nouveaux clients jusqu'à leur autorisation. La FCA indique viser à statuer sur les demandes déposées dans la fenêtre avant l'entrée en vigueur du régime.

Le corpus réglementaire de fond était déjà arrêté. Le 30 juin 2026, la FCA a publié cinq déclarations de politique, PS26/9 à PS26/13, couvrant l'admission et la divulgation ainsi que les abus de marché, l'émission de stablecoins, les activités réglementées, les règles prudentielles et l'application du Handbook. PS26/18 ajoute les orientations sur le périmètre à cet ensemble, après qu'une consultation d'avril 2026, CP26/13, a recueilli 78 réponses.

Les enregistrements ne sont pas reconduits

Le point sur lequel la FCA a le plus insisté est que l'ancien registre ne se fond pas dans le nouveau. « Les enregistrements et autorisations existants ne se convertiront pas automatiquement », indique le régulateur, dont la déclaration de politique précise les conséquences. Les entreprises enregistrées au titre des Money Laundering Regulations, agréées au titre des Payment Services Regulations ou des Electronic Money Regulations, ou déjà agréées au titre de la FSMA, doivent toutes vérifier si elles exercent une activité nouvellement réglementée. Si c'est le cas, et qu'aucune exclusion ni exemption ne s'applique, elles doivent demander une autorisation ou, pour les entreprises déjà agréées au titre de la FSMA, une modification d'autorisation.

C'est un changement de nature, pas de degré. L'enregistrement MLR demande à une entreprise de démontrer ses contrôles anti-blanchiment. L'autorisation FSMA apporte tout l'appareil : dirigeants supérieurs et certification, capital prudentiel, règles de conduite dont le Consumer Duty, sauvegarde des actifs au titre d'un nouveau chapitre CASS, résilience opérationnelle et reporting régulier. Un cabinet de conseil en conformité résumait ce basculement comme le passage d'un enregistrement AML étroit limité à l'échange et à la conservation à une autorisation complète au titre de la Partie 4A sur sept activités.

Les orientations ne sont pas non plus le dernier mot. Le gouvernement ayant déposé un instrument statutaire modifiant les Cryptoasset Regulations sous-jacentes, la FCA a indiqué qu'elle consulterait de nouveau en octobre 2026 sur des mises à jour ciblées portant sur les stablecoins qualifiés britanniques, la négociation pour compte propre et la tenue de marché, certains fournisseurs de technologie, les protocoles décentralisés, la sauvegarde impliquant des dépositaires centraux de titres et les promotions financières. Des orientations modifiées définitives sont attendues début 2027.

L'application de la loi est déjà en cours

Les orientations sur le périmètre n'ont pas été la seule actualité crypto de la FCA cette semaine-là. Le 17 septembre, elle a annoncé avoir ciblé, avec HM Revenue & Customs et la Metropolitan Police, trois locaux londoniens soupçonnés de trading crypto pair à pair illégal. Des lettres de mise en demeure ont été délivrées dans les trois. L'opération a eu lieu le 10 septembre au titre des réglementations anti-blanchiment de 2017, et elle faisait suite à une descente d'avril couvrant huit adresses londoniennes, rapportait Reuters.

Le responsable de l'application de la loi à la FCA, Steve Smart, a été direct : « Quiconque exploite une activité crypto pair à pair non enregistrée doit partir du principe que nous l'examinons. » Le régulateur indique qu'il n'existe actuellement aucune activité crypto pair à pair enregistrée au Royaume-Uni, ce qui signifie que toute opération commerciale de ce type se situe par définition hors du registre. Le calendrier est éloquent : la descente est tombée un jour après les orientations qui expliquent aux entreprises comment se faire réguler.

Les banques restent une porte à part

L'autorisation règle le statut d'une entreprise vis-à-vis de la FCA. Elle ne règle pas son accès au système bancaire. Plusieurs grandes banques de détail britanniques plafonnent, retardent ou bloquent encore les virements vers des plateformes crypto, et le nouveau cadre régule les entreprises crypto plutôt que les banques qui servent leurs clients.

The Banker a rapporté que neuf des dix plus grandes banques de détail britanniques restreignent certaines transactions liées aux crypto, et le UK Cryptoasset Business Council a constaté qu'environ 40 % des virements de banque à plateforme sont bloqués ou retardés. Les plafonds sont précis. Barclays et HSBC UK limitent les virements à 2 500 GBP par transaction et 10 000 GBP sur 30 jours glissants, NatWest à 1 000 GBP par jour et 5 000 GBP sur 30 jours, et Santander à 1 000 GBP par transaction et 3 000 GBP sur 30 jours, selon crypto.news. Chase UK bloque les paiements qu'elle identifie comme crypto, tandis que Metro Bank indique n'avoir traité aucun paiement sortant vers une plateforme crypto depuis novembre 2024.

Le Trésor britannique a déclaré s'attendre à ce que les entreprises crypto autorisées par la FCA soient traitées équitablement et ne fassent pas l'objet de restrictions du seul fait de leur secteur. Mais sa réponse parlementaire de mars 2026 qualifiait les décisions bancaires de « largement commerciales », et aucune règle nouvelle n'oblige une banque à traiter un paiement donné. Comme le résumait Crowdfund Insider, l'autorisation ne relève pas à elle seule le plafond de virement d'un client et ne force pas une banque à déplacer l'argent.

Ce que le Royaume-Uni fait comparé à l'UE et aux États-Unis

Le régime britannique se situe entre deux pôles. Le MiCA européen est pleinement applicable depuis décembre 2024, agréant les prestataires de services sur cryptoactifs via les autorités nationales compétentes avec passeport à travers l'Espace économique européen. La Grande-Bretagne n'adopte pas ce modèle. Elle intègre les activités crypto dans la FSMA et le FCA Handbook, un choix qui, selon la FCA, lui permet de s'appuyer sur le pouvoir d'appréciation prudentiel et les normes de conduite qu'elle applique déjà à la finance traditionnelle. Il n'existe pas de passeport entre les deux régimes, si bien qu'une entreprise servant les deux marchés a besoin d'autorisations parallèles, comme le notent les analyses comparatives.

Les différences de fond sont réelles. MiCA définit un catalogue de services plus long mais laisse largement de côté l'arrangement de staking, alors que le Royaume-Uni en fait une activité nommée. Sur les stablecoins, MiCA distingue les jetons référencés à des actifs des jetons de monnaie électronique, tandis que le Royaume-Uni sépare les stablecoins qualifiés de la monnaie électronique et confie les stablecoins systémiques en livres sterling à la Banque d'Angleterre. Les consommateurs britanniques bénéficient aussi du Consumer Duty, que plusieurs comparaisons de cabinets d'avocats décrivent comme plus exigeant en matière de conduite que la base de MiCA.

Le tableau américain en est l'image inversée. Le 15 septembre 2026, le Sénat américain n'a pas fait avancer le CLARITY Act, le texte sur la structure de marché qui aurait réparti la supervision des actifs numériques entre la SEC et la CFTC. Reuters rapportait que le texte n'avait pas atteint le seuil de 60 voix nécessaire, quatre républicains s'étant joints aux démocrates contre lui, et que le Congrès partait en vacances avant les élections de mi-mandat de novembre. La régulation crypto américaine reste donc du ressort des agences, notamment le projet de Regulation Crypto Assets de la SEC, qu'une future commission pourrait réviser. Le Royaume-Uni, à l'inverse, dispose d'une loi adoptée en février 2026 et d'un corpus réglementaire publié avec une date de départ fixe, même si ses orientations sur le périmètre sont encore affinées.

Ce qu'il faut surveiller

Trois éléments montreront avec quelle fluidité la transition se déroule. Le premier est la consultation d'octobre, qui testera dans quelle mesure l'instrument statutaire du gouvernement resserre le périmètre pour les teneurs de marché, les fournisseurs de technologie et les protocoles décentralisés. Le deuxième est le volume de candidatures une fois le guichet ouvert le 30 septembre ; la FCA n'a pas publié combien d'entreprises elle attend ni combien de temps elle mettra à statuer, et les dispositions de sauvegarde récompensent les dépôts précoces. Le troisième est l'accès bancaire, où une licence ne garantit toujours pas un rail de paiement.

Pour l'heure, la direction est fixée. Après des années où la crypto occupait une voie latérale d'enregistrement et de promotions, le Royaume-Uni dispose d'un périmètre défini, d'une liste nommée d'activités et d'un processus d'autorisation daté. Les entreprises ont jusqu'au 28 février 2027 pour s'en saisir, et le compte à rebours démarre le 30 septembre 2026.

Les bureaux du 12 Endeavour Square à Stratford, à Londres, siège de la Financial Conduct Authority. Photo : Yirba / Wikimedia Commons (CC0).