S&P Global mène une extension de 110 millions de dollars du Series B de Kaiko

Le fournisseur de données crypto Kaiko a porté son Series B à 110 millions de dollars lors d'un tour stratégique mené par S&P Global, a annoncé l'entreprise le 14 septembre 2026. Reuters et CoinDesk ont rapporté le tour le jour même, CoinDesk notant qu'il étend un Series B levé pour la première fois quatre ans plus tôt.

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Le chiffre qui fait la une, c'est l'argent. Le détail le plus révélateur, c'est la liste des investisseurs. Derrière l'extension figurent des banques, des opérateurs de plateformes d'échange, une société de paiement et de compensation, une banque publique d'investissement et plusieurs fonds de capital-risque. Pour une entreprise qui vend des données de marché sur les actifs numériques, ce mélange ressemble à une carte des institutions qui construisent aujourd'hui l'infrastructure des marchés tokenisés.

Qui a investi

S&P Global a mené l'investissement. Les autres investisseurs stratégiques, selon l'annonce de Kaiko, sont Alura Capital, BNP Paribas, Bpifrance, Broadridge, Canton, Coinbase Ventures, DRW Venture Capital, Nasdaq Ventures, la Banque Royale du Canada, Stellar et Susquehanna Private Equity Investments.

Les actionnaires existants Anthemis, Point Nine et Revaia ont également participé à l'extension. Un communiqué de Business Wire reprend la même liste.

C'est un palmarès inhabituel pour un seul tour. Nasdaq Ventures et Coinbase Ventures occupent les deux extrémités du métier des plateformes d'échange. BNP Paribas et la Banque Royale du Canada sont de gros prêteurs au bilan solide. Broadridge gère la communication avec les investisseurs et le traitement post-marché. Bpifrance est une banque publique d'investissement française, ce qui compte au vu des origines de Kaiko. Canton et Stellar sont des réseaux blockchain.

Ce que fait Kaiko, et pourquoi ses clients sont désormais stratégiques

Kaiko a été fondée en France en 2014 et son siège est aujourd'hui à New York. Elle vend des données de marché, des analyses et des indices de qualité institutionnelle pour les actifs numériques, et s'est étendue à ce qu'elle appelle l'infrastructure de données pour les marchés onchain : fournir des données de marché aux contrats intelligents, convertir l'activité financière onchain en données offchain standardisées, et permettre la valorisation et l'analyse.

L'entreprise affirme que ses données couvrent plus de 150 plateformes d'échange et protocoles de blockchain. Ses clients incluent des banques, des gestionnaires d'actifs et des plateformes d'échange. Ses gammes de produits vont des flux de données et des données de référence aux outils d'analyse pour les références d'exécution, la valorisation à la juste valeur, le risque de portefeuille et les indicateurs de produits dérivés, jusqu'aux logiciels de surveillance utilisés pour la surveillance de marché et les contrôles anti-blanchiment.

Le financement renforcera à la fois l'activité de données principale et l'offre d'infrastructure plus récente. À mesure que la tokenisation s'étend à des actifs comme les bons du Trésor, les fonds monétaires, les actions et les obligations, les données de marché deviennent une condition préalable pour opérer plutôt qu'un simple plus. Un fonds tokenisé a besoin d'un prix de référence, d'une méthode de valorisation et d'un indice de référence qu'une institution régulée peut défendre devant un auditeur. C'est ce besoin que Kaiko vise, et c'est pourquoi les acheteurs de ses données sont de plus en plus les mêmes institutions qui achètent aujourd'hui son capital.

La directrice générale de Kaiko, Ambre Soubiran, présente ce tour comme un soutien à deux choses à la fois. Les investisseurs, selon elle, soutiennent « à la fois l'entreprise que Kaiko a bâtie, un fournisseur de données régulé de qualité institutionnelle couvrant plus de 150 plateformes et protocoles, et notre vision de fournir la couche d'infrastructure de données des marchés de capitaux onchain ». Elle ajoute : « Ensemble, nous définirons comment l'argent institutionnel circule onchain. »

Cathy Clay, directrice générale de S&P Dow Jones Indices, rattache l'investissement à la stratégie de sa propre société. « À mesure que les actifs numériques s'accélèrent, S&P Global investit pour l'avenir », a-t-elle déclaré, décrivant Kaiko comme transformant le trading complexe et l'activité onchain en « renseignements fiables, prêts pour la décision ». BNP Paribas s'est aussi exprimée. Joe Bonnaud, responsable des marchés mondiaux pour la zone EMEA, s'est dit impatient de « participer aux dialogues sectoriels menés par Kaiko et de soutenir l'évolution continue de cet écosystème ».

Le groupe de travail, la partie à surveiller

Parallèlement à l'argent, les institutions participantes ont rejoint un nouveau groupe de travail stratégique de l'industrie présidé par Kaiko. Kaiko indique que ce groupe donne à ces investisseurs un rôle direct dans la définition des données et des infrastructures servant à mettre en production des produits tokenisés.

C'est là que le tour diffère d'une opération de capital-risque classique. Un investisseur stratégique obtient d'ordinaire du capital et une relation. Ici, les mêmes institutions obtiennent un siège dans une instance censée fixer les conventions sur la manière dont les marchés tokenisés sourcent et publient leurs données. Le travail de normalisation est lent et peu glamour, mais c'est aussi ainsi qu'un fournisseur devient une infrastructure. Si les productions du groupe de travail sont adoptées, la position de Kaiko cesse de dépendre d'un seul produit.

Il faut distinguer ce qu'est ce groupe de travail et ce qu'il n'est pas. Kaiko le présente comme centré sur l'infrastructure de données des marchés tokenisés. L'annonce ne nomme pas l'ensemble de ses membres, ne lui donne ni charte ni calendrier, et ne précise pas si ses travaux seront publics. Ces détails détermineront l'influence qu'il exercera réellement.

Les organismes de normalisation sectoriels de ce type ont un bilan mitigé dans la crypto. Ils peuvent fixer la terminologie, les formats de données et la méthodologie des taux de référence, mais leur adoption dépend de l'usage qu'en font les plus grands acteurs du marché. La présence de Nasdaq, Coinbase et de la Banque Royale du Canada dans un groupe présidé par Kaiko signale une intention. Elle ne garantit pas que les conventions du groupe deviennent la norme du secteur.

Une activité de données régulée

La régulation occupe une place centrale dans l'argumentaire. Kaiko détient des attestations SOC 1 et SOC 2 Type 2 délivrées par un cabinet d'audit du Big Four. Son entité d'indices, Kaiko Indices, est agréée comme administrateur d'indices de référence au titre du règlement européen sur les indices de référence, dit EU-BMR, et figure au registre des administrateurs d'indices de référence de l'Autorité européenne des marchés financiers. Kaiko suit également les principes de l'OICV pour les indices de référence financiers.

Ces certifications n'ont pas le même poids. Les SOC 1 et SOC 2 Type 2 couvrent les contrôles sur l'information financière et sur la sécurité, et la forme Type 2 rend compte de la performance de ces contrôles sur une période. Les grandes institutions financières les exigent couramment de leurs fournisseurs de données, ce qui en fait presque un prérequis pour vendre aux banques. L'enregistrement EU-BMR est plus difficile à obtenir : il place Kaiko Indices sous la supervision d'un administrateur d'indices de référence, ce qui permet d'utiliser un taux de référence dans des produits financiers régulés. Un prix crypto qui n'existe que sur un site web ne suffit pas à un fonds qui doit valoriser ses positions.

Le volet MiCA vient d'une acquisition. Cometh, rachetée par Kaiko, est agréée par le régulateur français des marchés, l'AMF, comme prestataire de services sur crypto-actifs au titre du règlement européen sur les marchés de crypto-actifs.

Kaiko mène une stratégie de consolidation. Elle a racheté Cometh et, séparément, Amberdata, qu'elle présente comme son ancien plus grand concurrent aux États-Unis. L'opération Amberdata a élargi son empreinte américaine, tandis que Cometh a apporté une infrastructure DeFi régulée et l'agrément MiCA. Kaiko a aussi lancé la gamme S&P Kaiko Digital Asset Indices avec S&P Dow Jones Indices et mène une collaboration de données avec Bloomberg sur l'accès aux données onchain pour les marchés tokenisés.

En d'autres termes, la relation avec S&P précède l'investissement. S&P Dow Jones Indices distribuait déjà des indices construits avec les données de Kaiko avant que S&P Global ne mène ce tour, ce qui fait de l'investissement moins un premier contact qu'une transformation d'un partenariat commercial existant en participation au capital. Reuters présente l'opération de la même façon, comme un investissement stratégique plutôt qu'un tour de capital-risque classique.

Ce que le tour ne tranche pas

L'annonce n'a pas divulgué la valorisation de Kaiko. Elle n'a pas précisé la part des 110 millions de dollars constituée d'argent frais par rapport au Series B d'origine, et n'a pas indiqué le prix du tour. Ces lacunes sont habituelles dans les annonces de financement privé, mais elles limitent ce que l'on peut lire dans le chiffre. La valorisation est l'omission la plus visible. Les investisseurs stratégiques obtiennent souvent des conditions différentes de celles d'un investisseur de capital-risque traditionnel, et sans valorisation divulguée, il est impossible de comparer cette extension au dernier tour valorisé de Kaiko.

La formulation demande aussi de la prudence. Les 110 millions de dollars correspondent à la taille totale du Series B après l'extension, et non à 110 millions de dollars frais venant s'y ajouter. Présenter ce montant comme une nouvelle levée le surestimerait.

Le tableau concurrentiel est contrasté. Les rivaux de Kaiko incluent des fournisseurs d'indices et de données établis qui se tournent eux aussi vers les actifs numériques, et les institutions présentes à son capital ont leurs propres activités de données. Être le fournisseur d'un groupe de travail n'est pas la même chose qu'être la norme. L'investissement donne à Kaiko à la fois du capital et une proximité avec les institutions dont elle cherche à définir les besoins de données. Savoir si cette proximité se transforme en parts de marché durables reste la question ouverte, et le groupe de travail est l'endroit le plus clair où guetter une réponse.

Image de couverture : « Standard & Poor's Headquarters » par B64, CC BY 3.0, via Wikimedia Commons.