Circle öffnet Arc für alle, doch die Wall Street stellt die Validatoren

Circle hat am 16. September das öffentliche Mainnet von Arc geöffnet, der eigenen Layer-1-Blockchain des Unternehmens. Damit steigt der Stablecoin-Emittent ins Geschäft mit eigener Blockspace ein, statt sie nur zu mieten. Das Netzwerk ging mit USDC als Gas-Token an den Start, mit mehr als 100 Anwendungen und einem Validatoren-Set, das fast ausschließlich aus den Instituten stammt, die im klassischen Finanzwesen Geld abwickeln, begleichen und bewegen.

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Das Unternehmen kündigte den Start in New York an und übertrug am selben Nachmittag eine Launch-Veranstaltung per Stream. Arc ist EVM-kompatibel, wickelt Transaktionen mit deterministischer Finalität ab, die laut Circle unter einer Sekunde liegt, und unterstützt mehr als 20 Fiat-Stablecoins, darunter USDC, EURC, JPYC, KRW1 und TRYB. Tokenisierte Fonds sind nativ für die Chain, darunter BlackRocks BUIDL und Circles eigenes USYC.

Das herausragende Merkmal ist, wer die Nodes betreibt. Zum Gründungskreis von Circle gehören BlackRock, die Depository Trust and Clearing Corporation, Galaxy, Global Payments (das frühere Worldpay), Intercontinental Exchange, Mastercard, MoneyGram, SBI Group, Standard Chartered, Sumitomo Corporation und Visa. Alle wurden von Circle ausgewählt und nicht per offenem Staking zugelassen. Das Validatoren-Set ist zum Start nicht für externe Teilnehmer offen.

Eine permissionierte Chain, die sich selbst so nennt

Arcs Konsensmechanismus ist Proof of Authority. Circle erklärt, das Netzwerk werde 2027 einen Wechsel zu Proof of Stake prüfen. Das Bereitstellen von Anwendungen und der Betrieb von Full Nodes sind permissionless, sodass jeder auf der Chain bauen oder sie lesen kann, während die Blockproduktion im Gründungskreis bleibt.

Diese Trennung ist gewollt. Circle verkauft Arc an Banken und Vermögensverwalter, die eine öffentliche Blockchain wollen, aber keine anonyme. Eine bekannte Validatoren-Liste lässt sich einem Risikoausschuss leichter vorlegen als eine Gruppe pseudonymer Staker. Unternehmensunterlagen beschreiben einen „definierten Governance-Perimeter“ zusammen mit einer Opt-in-Privatsphäre, die sich noch in Entwicklung befindet. Das permissionierte Modell dürfte zudem der wahrscheinlichste Angriffspunkt des Dezentralisierungsflügels der Krypto-Szene sein, und es ist ein echter Unterschied zu Netzwerken, in denen jeder mit Kapital validieren kann.

Unabhängige Analysen haben gemessen, was bisher existiert, statt was versprochen wird. CertiK merkt an, dass Arcs veröffentlichter Benchmark mit 20 Validatoren mehr als 3.000 Transaktionen pro Sekunde bei einer Finalität unter 350 Millisekunden erreichte, unter Annahmen der byzantinischen Fehlertoleranz, bei der die Sicherheit gilt, solange weniger als ein Drittel der Validatoren fehlerhaft arbeitet. Circle hat separat erklärt, ein eigener Payment Sector ziele auf mehr als 100.000 Transaktionen pro Sekunde. Die höhere Zahl ist ein Designziel, die niedrigere hat eine offengelegte Testbedingung.

Circles größter Launch seit USDC

„Arc ist der bedeutendste Start in der Geschichte von Circle seit USDC selbst“, sagte Vorstandschef Jeremy Allaire in der Ankündigung. Er beschrieb „ein offenes, neutrales, immer verfügbares wirtschaftliches Betriebssystem für das Internet, abgesichert durch einige der wichtigsten Finanzinstitutionen der Erde und gebaut für eine Welt, in der Menschen und Maschinen Transaktionen abwickeln“.

Die strategische Logik ergibt sich aus Circles Geschäft. USDC ist ein Stablecoin, der schon immer auf den Chains anderer lebte und auf Ethereum, Solana, Base und Tron um Liquidität konkurrierte. Arc gibt Circle eine eigene Abwicklungsschicht, Gebühren, die sich in Dollar bepreisen lassen, und einen Ort, an dem die Cross-Chain-Produkte CCTP und Gateway als Einstiegspunkte dienen. Der Umlauf von USDC lag bei etwa 74 Milliarden Dollar, und das Unternehmen beruft sich auf Daten von Dune, wonach der Dollar-Token 98,8 Prozent des von Agenten ausgelösten Transaktionsvolumens ausmacht.

Der Agenten-Aspekt ist mehr als Marketing. Arc kommt mit Agenten-Wallets, Ausgabenlimits und Nanopayments und reserviert einen seiner drei Netzwerksektoren, den Agent Sector, für verifizierbare Agenten-Identität und prüfbare Aufzeichnungen. Arc unterstützt zudem bereits heute Post-Quanten-Signaturen, umfassendere Schutzmaßnahmen sind in Entwicklung.

Der Token, den Circle nicht startet

Circle schloss diese Woche in den Vereinigten Staaten einen Genesis-Mint von 10 Milliarden ARC-Token ab. Nach eigenen Angaben ist es damit das erste börsennotierte Unternehmen, das einen Netzwerk-Token für ein neues Layer 1 prägt. Das Unternehmen fügte sorgfältig hinzu, der Mint sei keine Zusage, ARC öffentlich zu starten, sondern ein technischer Schritt in Richtung eines möglichen Wechsels zu Proof of Stake. Netzwerkgebühren bleiben in USDC zahlbar, der Token ist also nicht nötig, um die Chain zu nutzen.

Die Grundlagen wurden früher gelegt. Laut einem Bericht von CNBC sammelte Circle im Mai in einem ARC-Token-Vorverkauf 222 Millionen Dollar bei einer vollständig verwässerten Bewertung von 3 Milliarden Dollar ein. Verkauft wurden 740 Millionen Token zu je 0,30 Dollar, angeführt von a16z Crypto unter Beteiligung von BlackRock, Apollo, ARK Invest, General Catalyst, Haun Ventures, ICE, Janus Henderson, Marshall Wace, SBI Group und Standard Chartered Ventures. Die Käuferliste überschneidet sich stark mit der Validatoren-Gruppe, was finanzielles Engagement mit operativer Kontrolle verbindet.

Bauen, bevor die Regeln kommen

Die Niederlage des CLARITY Act am 15. September bildet den politischen Hintergrund des Starts. Das Gesetz brauchte 60 Stimmen, um voranzukommen, und erhielt 49. Vier Republikaner schlossen sich allen Demokraten und Unabhängigen in der Ablehnung an. The Hill berichtete, die Gespräche seien an einer Ethikklausel zu den Krypto-Beständen der Präsidentenfamilie gescheitert, und CoinDesk merkte an, die Abstimmung habe nicht einmal eine Mehrheit erreicht. Senatorin Cynthia Lummis, die Hauptarchitektin des Gesetzes, sagte Fox News: „Ich glaube, wir sind fertig. Es ist vorbei.“

Für Circle schneidet dieses Ergebnis in beide Richtungen. Ein Marktstruktur-Gesetz hätte Instituten eine klarere Absicherung gegeben, regulierte Vermögenswerte auf eine öffentliche Chain zu bringen. Ohne es stützt sich die Chain auf bestehende Leitlinien, den Stablecoin-Rahmen des GENIUS Act und das Renommee ihrer Validatoren. Circle argumentiert faktisch, dass Konsens aus der Privatwirtschaft föderale Regeln ersetzen kann. Diese Wette kann das Unternehmen nur über echtes Abwicklungsvolumen beweisen.

Hinzu kommt die Wettbewerbslage. Circle ist nicht der einzige Emittent, der Schienen baut. Ripple hat 2026 mit dem Aufbau von RLUSD verbracht, und zwei Arc-Validatoren, SBI und Mastercard, sind zugleich aktive Ripple-Partner, wie Bitcoin.com News anmerkte. Die Institute, die Arc validieren, streuen über konkurrierende Abwicklungsnetzwerke, statt sich ausschließlich auf eines festzulegen.

Ein dichtes Rennen um Abwicklungsschienen

Arc tritt in ein Feld ein, das sich schnell gefüllt hat. Bankless deutete den Start als Abkehr von der Neutralität, die Circles erstes Jahrzehnt prägte, als USDC auf der Chain lebte, die die meisten Nutzer hatte. Nun geht es um das Geschäft mit eigener Blockspace, an der Seite von Bestrebungen von Tether und Stripe. Jeder große Stablecoin-Emittent und jedes Zahlungsunternehmen will inzwischen eine Abwicklungsschicht, deren Gebühren, Liquidität und Governance es direkt beeinflussen kann, denn das Netzwerk, das Stablecoin-Zahlungen abwickelt, sichert sich eine dauerhafte Position im Fluss.

Dieser Wettbewerb prägt, wie Arc zu bewerten ist. Circles Vorteil sind die Reichweite von USDC und die Bereitschaft großer Institute, ihre Namen auf eine Validatoren-Liste zu setzen. Das kann eine neue Chain nicht schnell kaufen. Der Nachteil ist, dass das Netzwerk permissioniert und auf der Validatoren-Ebene geschlossen ist, was begrenzt, wie viel der breitere Krypto-Markt aus Überzeugung darauf aufbaut, statt weil ein Partner darum gebeten hat. Die Anwendungsliste ab Tag eins, Aave, Uniswap, Morpho, Aerodrome, FalconX, GSR, Keyrock, Kraken, MetaMask, Binance Wallet, Fireblocks, Ledger und andere, ist eine Sammlung von Integrationen, und Integrationen lassen sich zurücknehmen.

Worauf zu achten ist

Drei Dinge werden zeigen, ob Arc zu Infrastruktur wird oder eine Pressemitteilung bleibt. Das erste ist die tatsächliche Nutzung: wie viel Wert nach dem Ende der Launch-Woche tatsächlich auf der Chain abgewickelt wird und ob das Volumen aus Zahlungen und tokenisierten Fonds kommt statt aus Anreiz-Landwirtschaft. Das zweite ist die Arbeit mit der DTCC, die ab der zweiten Hälfte des Jahres 2027 DTC-verwahrte Vermögenswerte auf Arc tokenisieren soll. Dieser Zeitplan hängt von technischen und regulatorischen Faktoren ab. Das dritte ist die Governance. Bleibt Arc permissioniert mit einem handverlesenen Validatoren-Set, behält es seine Anziehungskraft für Institutionen, wird aber Mühe haben, den breiteren Krypto-Markt von seiner Neutralität zu überzeugen. Bewegt es sich im kommenden Jahr in Richtung Proof of Stake, werden die Kompromisse öffentlich sichtbar.

Circles Wette lautet, dass die Kunden, die ihm wichtig sind, kein offenes Validatoren-Set wollen, sondern einen Abwicklungsort, an dem jede Gegenpartei bekannt ist. Das ist eine kohärente Produktthese. Sie ist zugleich das Gegenteil davon, wie der größte Teil der Branche im vergangenen Jahrzehnt Erfolg definiert hat, und das Urteil des Marktes wird in Form von Zuflüssen kommen, nicht in Form von Unterstützungserklärungen.