Tesla und SpaceX starten Fusionsprüfung – Musk bleibt in beiden Ausschüssen außen vor

SpaceX und Tesla haben jeweils einen Sonderausschuss aus unabhängigen Direktoren gebildet, der eine mögliche Fusion prüfen soll, sagte Elon Musk am Dienstag, 20. Oktober 2026, in der Telefonkonferenz zu den Quartalszahlen von SpaceX. Die Ausschüsse wurden auf Wunsch der Aktionäre gebildet. Musk ist in keinem der beiden Mitglied, und er erklärte, er nehme an ihren Beratungen nicht teil. Konditionen sind nicht vereinbart, und er sagte den Zuhörern, ein Abschluss dürfe nicht als sicher gelten.

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Die Offenlegung ist auch jenseits des Deals von Bedeutung. Sie bringt eine formelle Prüfung bei zwei Unternehmen zu Protokoll, die einen unabhängigen Direktor teilen, von derselben Person geführt werden und eine Abstimmung der Tesla-Aktionäre bestehen müssten, die Musk selbst als ungewöhnlich schwierig beschreibt. Die Nachricht fiel zudem in dieselben 48 Stunden wie die Quartalszahlen beider Unternehmen, die zwei sehr unterschiedliche Geschäfte beschreiben und erklären, warum die Idee immer wiederkehrt.

„Weil ich eine befangene Partei bin, kann ich nicht an den Beratungen der Sonderausschüsse teilnehmen, es ist also eine Art … Es ist ein seltsamer Kabuki-Tanz, bei dem zwei Gruppen von Menschen reden, und ich kann nicht an dem Gespräch teilnehmen.“ — Elon Musk in der Telefonkonferenz zu den SpaceX-Quartalszahlen am 20. Oktober 2026

Zwei Boards, ein gemeinsamer Direktor – und keine Namen

Teslas Proxy-Erklärung vom 19. Oktober 2026 nennt sieben unabhängige Direktoren nach Nasdaq-Kriterien: Board-Vorsitzende Robyn Denholm, Ira Ehrenpreis, den früheren Tesla-CTO JB Straubel, Joe Gebbia, Jack Hartung, James Murdoch und Kathleen Wilson-Thompson, wie TechCrunch berichtete. SpaceX nennt sechs: Ehrenpreis, Randy Glein, Donald Harrison, Steve Jurvetson, Luke Nosek und Roelof Botha. Ehrenpreis sitzt in beiden Boards und führt den Vorsitz im Vergütungs- und Nominierungsausschuss von SpaceX.

Keines der Unternehmen nannte die Mitglieder seines Ausschusses; wer verhandelt, ist daher unbekannt. Der Kandidatenkreis ist klein. Bei Tesla gehört Musks Bruder Kimbal Musk nicht zu den Unabhängigen: Er ist Direktor, gilt aber nicht als unabhängig. Bei SpaceX trifft das auf Antonio Gracias, Musk sowie SpaceX-Präsidentin und COO Gwynne Shotwell zu – alle drei sind Direktoren, aber nicht unabhängig. Bei SpaceX bleiben damit sechs Personen, von denen eine zugleich im Tesla-Board sitzt, das die andere Seite jeder Transaktion genehmigen müsste.

Die Überschneidung ist rechtlich zulässig. Sie schafft hier trotzdem ein konkretes Problem: Ehrenpreis käme für beide Ausschüsse infrage, und würde er in beide berufen, teilten sich die Ausschüsse ein Mitglied. Wird er in einen berufen, sitzt im anderen kein Direktor mit Mandat in beiden Boards. Keines der Unternehmen hat gesagt, wie es entschieden hat.

Das Geld erklärt, warum überhaupt geredet wird

SpaceX meldete für das Quartal einen Umsatz von 14,6 Milliarden Dollar, 161 Prozent mehr als im Vorjahr, so The Verge. Die Sparte Super Intelligence steuerte davon 7,6 Milliarden Dollar bei, ein Plus von 830 Prozent, was das Unternehmen auf neue Cloud-Verträge, die Übernahme von Cursor und die breitere Nutzung von Grok bei Unternehmen und Verbrauchern zurückführt. Der Bereich Connectivity kam auf 5,2 Milliarden Dollar Umsatz mit 13,6 Millionen Starlink-Endkunden und erzielte 2,4 Milliarden Dollar Betriebsgewinn. Die Raumfahrtsparte setzte 1,8 Milliarden Dollar um, 6 Prozent mehr, und verbuchte einen Betriebsverlust von 7 Millionen Dollar. Der Betriebsgewinn von Super Intelligence lag bei 431 Millionen Dollar.

Teslas Quartal, einen Tag später gemeldet, stagnierte. Der Umsatz lag bei 28,0 Milliarden Dollar, unverändert zum Vorjahr, und der Betriebsgewinn fiel um 56 Prozent auf 718 Millionen Dollar, berichtete The Verge. Der Umsatz übertraf die Erwartung der Wall Street von 27,9 Milliarden Dollar, blieb aber unter Teslas eigener, vom Unternehmen zusammengestellter Zahl von 28,3 Milliarden Dollar. Der Automobilumsatz sank um 3 Prozent auf 20,5 Milliarden Dollar, das Segment Energieerzeugung und -speicherung um 16 Prozent auf 2,9 Milliarden Dollar, teilweise ausgeglichen durch Dienstleistungen und sonstige Umsätze von 4,6 Milliarden Dollar, ein Plus von 33 Prozent. Die Investitionen stiegen um 110 Prozent auf 4,7 Milliarden Dollar, die Betriebskosten um 39 Prozent auf 4,8 Milliarden Dollar, der Betriebsgewinn fiel um 56 Prozent auf 718 Millionen Dollar und der freie Cashflow um 62 Prozent auf 1,5 Milliarden Dollar. Die Auslieferungen sanken um 2,1 Prozent im Jahresvergleich. Die US-Bundessteuergutschrift von 7.500 Dollar für Elektroautos lief am 30. September 2025 aus, und Musk hat gesagt, Tesla stehen „ein paar raue Quartale“ bevor.

Die beiden Berichte weisen in verschiedene Richtungen. Teslas Investitionen stiegen um 110 Prozent in einem Quartal, in dem der Automobilumsatz um 3 Prozent fiel, und der Betriebsgewinn sank um mehr als die Hälfte. Die am schnellsten wachsende Sparte von SpaceX verkauft Rechenleistung. Beide Unternehmen finanzieren inzwischen dieselben teuren Projekte, das ist das praktische Argument für eine gemeinsame Bilanz. Musks eigene Liste dessen, was eine Fusion bringen würde, besteht überwiegend aus gemeinsamer Infrastruktur: Software für Superintelligenz, Chipdesign, Terafab (das gemeinsame Chip-Projekt von Tesla und SpaceX), Robotik, die Konstellation Starmind für Rechenzentren im Orbit und Konnektivität.

„Ich halte es tatsächlich für sehr sinnvoll, die Unternehmen zu kombinieren, da wir uns so ziemlich in der Superintelligenz-Singularität befinden“, sagte er in einer Passage, die The Verge zitierte. Anschließend listete er die Bereiche auf, in denen er durch Kooperation Vorteile sieht: Software für Superintelligenz, Chipdesign, TeraFab, Robotik, Masse in die Umlaufbahn mit der Starmind-Konstellation und Konnektivität. Das ist ein Argument für Kooperation. Es ist kein Argument für eine bestimmte Eigentümerstruktur, und nichts in den Ergebnissen eines der beiden Unternehmen schreibt eine solche vor.

50 Prozent aller Aktien sind eine andere Art von Abstimmung

Auf Tesla-Seite wird die Rechnung unangenehm. Musk formulierte die Anforderung selbst: „Am Ende des Tages müssen die Aktionäre das unterstützen. Und besonders auf der Tesla-Seite brauchen wir eine Zustimmung von 50 Prozent aller Aktien, nicht nur der Aktionäre, die abstimmen, sondern aller Aktionäre. Und das ist eine ziemlich hohe Hürde.“ The Verge berichtete über die Äußerung aus der Telefonkonferenz.

Ein Mehrheitserfordernis über alle ausstehenden Aktien zählt jeden Aktionär, der zu Hause bleibt, als Nein. Die Zustimmung hängt dann ebenso von der Wahlbeteiligung ab wie von der Stimmung, und eine günstige Umfrage unter aktiven Aktionären bedeutet nicht zwangsläufig eine Mehrheit des Aktienregisters. Musk nannte die Hürde hoch, und die Beschreibung stammt von ihm; Tesla hat seine eigene Auslegung der Anforderung nicht veröffentlicht.

Die SpaceX-Seite sieht anders aus. Musk kontrolliert mehr als 50 Prozent der Stimmrechte bei SpaceX über Aktien mit Mehrfachstimmrecht, berichtete TechCrunch. Ist SpaceX der Käufer, ist die eigene Aktionärsabstimmung nicht so bindend wie die von Tesla. Diese Asymmetrie ist ein Grund, warum die meisten Wall-Street-Analysten und Rechtsexperten erwarten, dass SpaceX Tesla übernimmt oder über einen Aktientausch absorbiert – und nicht umgekehrt. SpaceX hält seit seinem Börsengang im Juni 2026 die höhere Bewertung, worauf diese Erwartung beruht.

Es bleibt eine Erwartung. Keines der Boards hat gesagt, wer der Erwerber wäre, und keiner der Ausschüsse hat die Struktur beschrieben, die er prüft.

Woher die Zahl von 3,6 Billionen Dollar kommt

The Verge beziffert das fusionierte Unternehmen auf mehr als 3,6 Billionen Dollar. Die Zahl spiegelt den Marktwert zweier separat börsennotierter Unternehmen zu aktuellen Kursen. Ein Fusionspreis würde ausgehandelt, und der Aufschlag oder Abschlag auf Tesla-Aktien entschiede, wer was bekommt.

SpaceX ist seit Juni 2026 börsennotiert, und dies war der zweite Ergebnisbericht des Unternehmens als Publikumsgesellschaft. Teslas Jahreshauptversammlung ist für den 3. Dezember 2026 angesetzt. Barclays veröffentlichte Anfang Oktober eine Kundennotiz, der zufolge ein Zusammenschluss vor dieser Versammlung angekündigt werden könnte, berichtete The Verge. Das ist eine Timing-Vermutung einer Bank, kein Plan des Unternehmens, und die Versammlung findet statt, ob ein Deal angekündigt wird oder nicht.

Musk verwendete mehr Energie darauf, Erwartungen zu dämpfen, als sie zu wecken. „Ich glaube, manche da draußen halten eine Fusion von SpaceX und Tesla Motor für eine Gewissheit, und ich glaube, das wäre zu viel gesagt“, sagte er laut TechCrunch. Dieselbe Telefonkonferenz brachte die Offenlegung der Ausschüsse und diese Warnung.

Vorbehalte

• Die Ausschüsse prüfen einen Deal. Es gibt keine vereinbarten Konditionen, kein Umtauschverhältnis, keine Finanzierungsstruktur und keinen angekündigten Erwerber.
• Die Zahl von 3,6 Billionen Dollar ist eine Marktwert-Momentaufnahme, kein Transaktionspreis.
• Die Erwartung, dass SpaceX Tesla übernimmt, ist ein von The Verge berichteter Konsens von Analysten und Rechtsexperten, keine Unternehmensprognose.
• Die Hürde von 50 Prozent aller Aktien ist Musks Beschreibung der Anforderung, keine Zitierung aus Teslas Satzung.
• Die Q3-Zahlen sind wie berichtet und enthalten Einmaleffekte. Sie sollten nicht annualisiert werden.
• Keines der Unternehmen hat Ausschussmitglieder, Berater oder einen Zeitplan genannt.

Was vor dem 3. Dezember zu beobachten ist

Das nächste echte Signal wird eine Börsenmeldung sein, keine Telefonkonferenz. Achten Sie auf einen Nachtrag zur Tesla-Proxy-Erklärung oder ein 8-K, das die Ausschussmitglieder nennt, und auf jede Offenlegung der Berater, die beide Seiten engagiert haben. Wer den Vorsitz führt, ist wichtiger als die Bewertung in den Schlagzeilen, denn der Vorsitzende legt das Verfahren fest und entscheidet, wann ein Vorschlag reif für die Aktionäre ist.

Achten Sie bei der Versammlung am 3. Dezember auf zwei getrennte Dinge: ob Tesla eine Fusionsresolution zur Abstimmung stellt und was das Management auf direkte Frage zur Abstimmungshürde sagt. Das Timing von Barclays könnte sich als richtig erweisen; die Versammlung selbst steht fest.

Und achten Sie beim nächsten Quartalsbericht von SpaceX darauf, ob die Sparte Super Intelligence im Tempo dieses Quartals weiterwächst. Die 830 Prozent kamen auf kleiner Basis und mit einer Liste einmaliger Treiber zustande, darunter die Cursor-Übernahme; ein einzelnes Quartal begründet keinen Trend.

Keines der Unternehmen hat gesagt, wann einer der Ausschüsse Bericht erstattet oder ob er vor der Tesla-Aktionärsversammlung etwas veröffentlichen wird.

Titelbild: „Elon Musk Royal Society (crop2)“ von Debbie Rowe, CC BY-SA 3.0, via Wikimedia Commons.