Tesla y SpaceX abren la revisión de la fusión con Musk fuera de ambos comités

SpaceX y Tesla han creado cada una un comité especial de consejeros independientes para revisar una posible fusión, según dijo Elon Musk el martes 20 de octubre de 2026 en la conferencia de resultados del tercer trimestre de SpaceX. Los comités se formaron a petición de los accionistas. Musk no es miembro de ninguno de los dos y afirmó que no participa en sus deliberaciones. No hay condiciones pactadas, y advirtió a los oyentes de que un acuerdo no debía darse por cerrado.

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La revelación importa más allá de la operación en sí. Deja constancia formal de una revisión en dos empresas que comparten un consejero independiente, están dirigidas por la misma persona y tendrían que superar una votación de los accionistas de Tesla que el propio Musk describe como excepcionalmente difícil. La noticia llegó además en las mismas 48 horas que los resultados trimestrales de ambas compañías, que describen dos negocios muy distintos y explican por qué la idea vuelve una y otra vez.

«Como soy una parte en conflicto, en realidad no puedo estar en las deliberaciones de los comités especiales, así que es una especie de… Es una extraña danza kabuki en la que dos grupos de personas hablan y yo no puedo estar en la conversación». — Elon Musk, en la conferencia de resultados del tercer trimestre de SpaceX, 20 de octubre de 2026

Dos consejos, un consejero compartido y ningún nombre

La declaración proxy de Tesla del 19 de octubre de 2026 enumera siete consejeros independientes según los criterios de Nasdaq: la presidenta del consejo, Robyn Denholm; Ira Ehrenpreis; el exdirector de tecnología de Tesla JB Straubel; Joe Gebbia; Jack Hartung; James Murdoch y Kathleen Wilson-Thompson, informó TechCrunch. SpaceX enumera seis: Ehrenpreis, Randy Glein, Donald Harrison, Steve Jurvetson, Luke Nosek y Roelof Botha. Ehrenpreis forma parte de ambos consejos y preside el comité de compensación y nombramientos de SpaceX.

Ninguna de las dos empresas dio a conocer los miembros de su comité, así que se desconoce quién negocia. El grupo de candidatos es reducido. En Tesla, la lista de independientes no incluye al hermano de Musk, Kimbal Musk, que es consejero pero no independiente. En SpaceX quedan fuera Antonio Gracias, Musk y la presidenta y directora de operaciones de SpaceX, Gwynne Shotwell, todos consejeros pero no independientes. En SpaceX quedan por tanto seis personas, una de las cuales también forma parte del consejo de Tesla, que debe aprobar la otra parte de cualquier operación.

Ese solapamiento es legal. Aun así, aquí plantea un problema concreto: Ehrenpreis sería candidato a cualquiera de los dos comités, y si lo nombraran para ambos, los dos comités compartirían un miembro. Si lo nombran para uno, el otro se queda sin ningún consejero con asiento en los dos consejos. Ninguna de las empresas ha dicho qué opción eligió.

El dinero explica por qué se habla del tema

SpaceX registró unos ingresos de 14.600 millones de dólares en el trimestre, un 161 % más interanual, según The Verge. Su división Super Intelligence aportó 7.600 millones de esa cifra, un 830 % más, un aumento que la empresa atribuyó a nuevos acuerdos de servicios en la nube, la adquisición de Cursor y una mayor adopción de Grok entre empresas y consumidores. Los ingresos de conectividad fueron de 5.200 millones, con 13,6 millones de suscriptores particulares de Starlink, y la división registró 2.400 millones de beneficio operativo. La división espacial aportó 1.800 millones, un 6 % más, y registró unas pérdidas operativas de 7 millones. El beneficio operativo de Super Intelligence fue de 431 millones.

El trimestre de Tesla, presentado un día después, fue plano. Los ingresos fueron de 28.000 millones de dólares, sin cambios interanuales, y el beneficio operativo cayó un 56 % hasta los 718 millones, informó The Verge. La cifra superó las previsiones de Wall Street, de 27.900 millones, pero quedó por debajo de los 28.300 millones que la propia Tesla había elaborado. Los ingresos del automóvil cayeron un 3 % hasta 20.500 millones y los de generación y almacenamiento de energía un 16 % hasta 2.900 millones, compensados en parte por los servicios y otros ingresos, de 4.600 millones, un 33 % más. El gasto de capital subió un 110 % hasta 4.700 millones, los gastos operativos un 39 % hasta 4.800 millones, el beneficio operativo cayó un 56 % hasta 718 millones y el flujo de caja libre un 62 % hasta 1.500 millones. Las entregas bajaron un 2,1 % interanual. El crédito fiscal federal estadounidense de 7.500 dólares para vehículos eléctricos expiró el 30 de septiembre de 2025, y Musk ha dicho que Tesla afronta «unos cuantos trimestres difíciles».

Los dos informes apuntan en direcciones distintas. El gasto de capital de Tesla subió un 110 % en un trimestre en el que los ingresos del automóvil cayeron un 3 %, y su beneficio operativo se redujo más de la mitad. La división de crecimiento más rápido de SpaceX vende capacidad de cálculo. Ambas empresas financian ahora los mismos proyectos caros, y ese es el argumento práctico a favor de un único balance. La propia lista de Musk de lo que aportaría la combinación es sobre todo infraestructura compartida: software de superinteligencia, diseño de chips, Terafab (el proyecto de chips conjunto de Tesla y SpaceX), robótica, la constelación de centros de datos orbitales Starmind y conectividad.

«Creo que tiene mucho sentido combinar las empresas, ya que estamos prácticamente en la singularidad de la superinteligencia», dijo en un pasaje que citó The Verge. Luego enumeró las áreas en las que ve beneficios de la cooperación: software de superinteligencia, diseño de chips, TeraFab, robótica, masa a órbita con la constelación Starmind y conectividad. Es un argumento a favor de la cooperación. No es un argumento a favor de una estructura de propiedad concreta, y nada en los resultados de ninguna de las dos empresas impone una.

El 50 % de todas las acciones es otro tipo de votación

El lado de Tesla es donde la aritmética se vuelve incómoda. Musk expuso el requisito él mismo: «Al final del día, los accionistas tienen que apoyar esto. Y en particular en el lado de Tesla, necesitaremos un voto del 50 por ciento de todas las acciones, no solo de quienes votan, sino de todos los accionistas. Y es una barrera bastante alta que superar». The Verge informó del comentario en la conferencia.

Un umbral de mayoría de las acciones en circulación cuenta como un no a cada accionista que se queda en casa. La aprobación depende entonces de la participación tanto como del sentimiento, y una encuesta favorable entre los tenedores activos no se traduce necesariamente en una mayoría del registro. Musk calificó el umbral de alto, y la descripción es suya; Tesla no ha publicado su propia lectura del requisito.

El lado de SpaceX es distinto. Musk controla más del 50 % de los derechos de voto en SpaceX mediante acciones con voto múltiple, informó TechCrunch. Si SpaceX es el comprador, su propia votación de accionistas no es el límite vinculante que sería la de Tesla. Esa asimetría es una de las razones por las que la mayoría de los analistas de Wall Street y expertos jurídicos esperan que SpaceX adquiera Tesla, o la absorba mediante un canje de acciones, y no al revés. SpaceX mantiene la valoración más alta desde su salida a bolsa en junio de 2026, y esa es la base de esa expectativa.

Sigue siendo una expectativa. Ninguno de los consejos ha dicho quién sería el comprador, y ninguno de los comités ha descrito la estructura que estudia.

De dónde sale la cifra de 3,6 billones de dólares

The Verge sitúa la entidad combinada por encima de los 3,6 billones de dólares. Esa cifra refleja el valor de mercado de dos empresas cotizadas por separado a los precios actuales. El precio de una fusión se fijaría en una negociación, y la prima o el descuento sobre las acciones de Tesla decidiría quién se lleva qué.

SpaceX cotiza desde junio de 2026, y este fue su segundo informe de resultados como empresa cotizada. La junta anual de accionistas de Tesla está prevista para el 3 de diciembre de 2026. Barclays publicó a principios de octubre una nota para clientes en la que sugería que una combinación podría anunciarse antes de esa junta, informó The Verge. Es una conjetura de un banco sobre el calendario, no un plan de la empresa, y la junta se celebrará se anuncie o no un acuerdo.

Musk dedicó más energía a rebajar las expectativas que a elevarlas. «Creo que hay gente por ahí que da por hecho que SpaceX y Tesla Motor son una certeza, y creo que eso sería exagerado», dijo, según TechCrunch. En la misma conferencia se dieron a conocer los comités y esa advertencia.

Advertencias

• Los comités están explorando una operación. No hay condiciones acordadas, ni ratio de canje, ni estructura de financiación, ni comprador anunciado.
• La cifra de 3,6 billones de dólares es una instantánea del valor de mercado, no un precio de operación.
• La expectativa de que SpaceX adquiera Tesla es un consenso de analistas y juristas recogido por The Verge, no una previsión de la empresa.
• El umbral del 50 % de todas las acciones es la descripción que hace Musk del requisito, no una cita de los estatutos de Tesla.
• Las cifras del tercer trimestre son las reportadas e incluyen partidas extraordinarias. No deben anualizarse.
• Ninguna de las empresas ha nombrado a los miembros de los comités, a los asesores ni ha anunciado un calendario.

Qué observar antes del 3 de diciembre

La próxima señal real será una presentación regulatoria, no una conferencia. Hay que estar atentos a un suplemento del proxy de Tesla o a un formulario 8-K que nombre a los miembros del comité, y a cualquier divulgación de los asesores contratados por cada parte. La identidad de la presidencia importa más que la valoración de los titulares, porque quien preside fija el proceso y decide cuándo una propuesta está lista para los accionistas.

En la junta del 3 de diciembre hay que observar dos cosas distintas: si Tesla somete alguna resolución de fusión a votación y qué dice la dirección sobre el umbral de votos si se le pregunta directamente. El calendario de Barclays puede resultar acertado; la junta en sí está fijada.

Y hay que ver en el próximo informe trimestral de SpaceX si la división Super Intelligence mantiene el ritmo de crecimiento de este trimestre. El 830 % se calculó sobre una base pequeña y sobre una lista de factores puntuales, incluida la adquisición de Cursor, y un solo trimestre no establece una tendencia.

Ninguna de las dos empresas ha dicho cuándo informará alguno de los comités ni si publicará algo antes de que se reúnan los accionistas de Tesla.

Imagen de portada: «Elon Musk Royal Society (crop2)», de Debbie Rowe, CC BY-SA 3.0, vía Wikimedia Commons.